基建可對沖降杠桿影響去產(chǎn)能支撐大宗商品價格
基建可對沖降杠桿影響 去產(chǎn)能支撐大宗商品價格
7月19日訊：由習(xí)近平總書記主持召開的全國第五次金融工作會議7月14-15日在北京召開，時隔2012年1月6-7日，由時任國務(wù)院總理溫家寶主持召開的第四次會議已五年有余。
據(jù)國泰君安銀行團隊梳理過去5年來金融風(fēng)險事件發(fā)現(xiàn)，無論是2011年的溫州中小企業(yè)風(fēng)波、2013年銀行間爆發(fā)的錢荒，還是2015年爆發(fā)的股瘋與股災(zāi)、乃至2016年爆發(fā)的債災(zāi)，都顯示出中國的金融亂局，已到了必須要改革的時刻。
而本次會議定下的“嚴監(jiān)管、防風(fēng)險、促改革”的基調(diào)，也明確體現(xiàn)了這一點。
再看本次會議的三大任務(wù) “服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革”，和四項基本原則“回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強化監(jiān)管、市場導(dǎo)向”，未來的金融工作思路得以明確，即更加強調(diào)服務(wù)實體經(jīng)濟，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
至于對大宗商品市場的影響，從貨幣政策上來看，本次會議將“穩(wěn)健中性的貨幣政策”改變?yōu)椤胺€(wěn)健的貨幣政策”，且多次強調(diào)“降低實體經(jīng)濟融資成本”，并指出“防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)”，對此九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清指出，這意味著，2013-2014的歷史將再次重演，“嚴監(jiān)管”之后，貨幣政策邊際放松，不會繼續(xù)收緊。海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超也認為，這意味著短期內(nèi)貨幣政策難再寬松，資產(chǎn)泡沫將受到抑制，金融發(fā)展將回歸實體經(jīng)濟本源。
彭博經(jīng)濟學(xué)家陳世淵認為，金融工作會議設(shè)置了服務(wù)實體經(jīng)濟、防控風(fēng)險以及深化金融改革等未來幾年金融工作的主要任務(wù)，特別是防控金融風(fēng)險，重要性得到前所未有的加強。金融風(fēng)險，除了債務(wù)問題，其實也包括房價泡沫問題和產(chǎn)能過剩問題。未來會看到對信貸、貨幣發(fā)行比較持續(xù)的約束，對國有企業(yè)債務(wù)存量債務(wù)比較積極的處理，繼續(xù)去產(chǎn)能，對高房價也會繼續(xù)嚴格控制。這些都會對短期經(jīng)濟有一定抑制作用。但是，考慮到政府可以用基建對沖可能的負面影響，所以對短期經(jīng)濟的沖擊應(yīng)該比較小。在經(jīng)濟平穩(wěn)的前提下，處理國有企業(yè)債務(wù)問題，讓僵尸企業(yè)退出市場，以及去產(chǎn)能等，對大宗商品供給會有一定影響，對價格會有一定支持。
展望下半年全球經(jīng)濟，陳世淵認為，2017年下半年海外主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇動能或得以延續(xù)。美國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)計將保持穩(wěn)健，且略快于其長期潛在經(jīng)濟增長速度。特朗普政府的財政刺激措施最早在2018年才可能得以較好實施，在2017年對經(jīng)濟影響很小。歐洲經(jīng)濟前景不斷改善，在周期性復(fù)蘇的同時，地緣政治風(fēng)險已經(jīng)大幅度下降。日本經(jīng)濟也會維持在長期潛在增長率附近。中國經(jīng)濟預(yù)計會輕微下滑，但總體比較穩(wěn)定，受益于政府基建支持和房地產(chǎn)去庫存政策，另外出口和制造業(yè)也出現(xiàn)一定復(fù)蘇。這幾大經(jīng)濟體奠定了全球經(jīng)濟在下半年的較好局面。然而，全球經(jīng)濟復(fù)蘇依然很脆弱，國際貿(mào)易爭端、歐洲的債務(wù)問題和英國脫歐后遺癥、美國加息對全球金融沖擊，以及中國房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性問題，這些都可能拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇。
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